方正证券：“大安全”主线当立 右侧布局中特估+AI算力基建+新能源车链中小市值公司的并购重组

智通财经获悉，方正证券发布研究报告称，23年聚焦结构性“宽信用”的三大方向：中特估、AI算力基建、新能源车链。类似19-21年，信用偏紧的环境下，并购重组是“宽信用”的发力点之一。23年中特估+AI算力基建+新能源车链也有望迎来并购重组高峰期。建议右侧布局中小市值公司的并购重组方向，尤其是23年以来首次披露并购重组的AI算力基建、新能源车链和中特估个股。

▍方正证券主要观点如下：

23年高质量发展(大安全主线)将孕育出结构性“宽信用”新方向

(相关资料图)

在8.22《“调结构”先破后立，“大安全”主线回归》中提示：18-19年“先破后立”，地产/基建“紧信用”，科技制造结构性“宽信用”，带来19-21年半导体+新能源车链的“扩产”新周期。预计23年也将“先破后立”，地产/基建“信用托底”，“大安全”结构性“宽信用”，也将带来中特估+AI算力基建+新能源车链的“扩表”新黎明。

并购重组是19-21年结构性“宽信用”的重要抓手，预计在23年也将成为“大安全”主线下结构性“宽信用”的重要路径!

19-21年复盘：中小市值的科技制造企业(半导体/新能车链)并购重组，能够获得2年以上的长期超额收益

(1)顶层设计：19年并购重组政策持续优化，支持科技制造企业。20年初再融资新规全面精简发行条件，充分释放并购重组的市场活力，20-21年开展并购重组的上市公司数量大幅增加。

(2)并购主力：中小市值的科技制造企业(半导体/新能源车链)。开展并购重组的上市公司以中小市值为主，市值小于300亿的比例超过85%。一方面，中小市值公司可以作为“竞买方”积极并购优质资产，打开更广阔的成长空间;另一方面，中小市值公司也可作为“标的方”被并购重组，实现逆向上市。19-21年结构性“宽信用”三大方向(半导体、新能源车链、国企改革)均积极开展并购重组。

(3)行情演绎：并购重组3个月后行情启动，能持续两年左右。小市值公司并购重组的超额收益相对更高;半导体、新能源车链、国企改革的并购重组，超额收益也高于整体;其中，半导体小市值作为(被并购)“标的方”的超额收益更显著，2年累计超额收益70%以上。

展望23年：“大安全”主线当立，右侧布局中特估+AI算力基建+新能源车链中的小市值公司的并购重组

23年聚焦结构性“宽信用”的三大方向：中特估、AI算力基建、新能源车链。类似19-21年，信用偏紧的环境下，并购重组是“宽信用”的发力点之一。23年中特估+AI算力基建+新能源车链也有望迎来并购重组高峰期。建议右侧布局中小市值公司的并购重组方向，尤其是23年以来首次披露并购重组的AI算力基建、新能源车链和中特估个股。

风险提示：

策略观点不代表行业、宏观经济下行压力超预期、盈利环境发生超预期波动等。