天风证券:给予中国电建买入评级,目标价位7.7元
天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛近期对中国电建(601669)进行研究并发布了研究报告《扣非归母净利高增,拟分拆电建新能源上市打造旗舰上市平台》,本报告对中国电建给出买入评级,认为其目标价位为7.70元,当前股价为5.23元,预期上涨幅度为47.23%。
中国电建(601669)
【资料图】
继续看好公司成长前景,维持“买入”评级
公司发布23年半年报,23H1主营收入2813亿元,同比+5.9%,归母净利67.8亿,同比+11.2%,扣非归母净利66.0亿,同比+39.9%;单23Q2主营收入1480亿,同比+8.0%,归母净利37.6亿,同比+13.3%,扣非归母净利36.2亿,同比+58.5%。EPC基本盘稳健,新能源运营及绿色砂石快速增长,持续优化利润结构。维持前期盈利预测,预计公司23-25年归母净利预测为133/156/184亿,分别yoy+16%/18%/18%。给予23年目标PE10x,下调目标价至7.70元(前值11.55元),维持“买入”评级。
公司亦公告拟分拆电建新能源至上交所主板上市,公开发行股数占发行后总股本比例不低于10%,且不高于25%(行使超额配售选择权前),超额配授选择权发行股票数量不超过首次公开发行股票数量15%。分拆尚需公司股东大会审议、国资监管单位批准、上交所批准和履行证监会注册程序。
工程承包基本盘稳健,新能源投资运营与绿色砂石快速增长
23H1工程承包/电力投资与运营/其他业务分别收入2550/123/130亿,同比分别+9%/+2%/-28%,电力投资运营中新能源投资运营收入5亿,同比+19%。其他业务中绿色砂石运营收入19亿,同比+19%。23H1末,公司控股运营装机21.2GW,同比+11%,其中风电/光伏分别7.9/2.8GW,同比+7%/61%;独立储能15万千瓦。23H1末公司已获取绿色砂石项目采矿权23个(同比+13个),资源储量89.5亿吨(同比+109%),设计年产能4.9亿吨(同比+111%),提前实现“十四五”规划目标。
23H1综合毛利率12.0%,同比+0.5pct,23Q2毛利率11.8%,同比-0.4pct。23H1工程承包/电力投资运营/其他业务毛利率为9.3%/45.2%/31.4%,同比+0.3/3.5/8.2pct。新能源业务占比同比+5.8pct至41%,带动电力投资与运营业务毛利率提升,23H1新能源投资与运营毛利率55.7%,同比+0.5pct。其他业务中绿色砂石运营占比提升,绿色砂石毛利率46.9%。23H1费用率同比+0.5pct至7.5%,主因财务/管理/研发费用率同比+0.3/0.1/0.1pct。减值损失影响减小,投资收益贡献减少,少数股东损益影响减小,23H1归母净利率同比+0.1pct至2.4%,23Q2归母净利率2.5%,同比持平。
拟分拆电建新能源上市,打造新能源板块旗舰上市平台
分拆完成后,公司仍控股并表电建新能源。电建新能源作为公司唯一的集约化发展新能源业务品牌,充分整合了公司旗下各子企业持有的新能源电站资产,主营风力及太阳能(000591)发电项目的开发/投资/运营/管理。22年电建新能源收入83.9亿,同比+1.8%,归母净利18.5亿,同比+5.3%。本次分拆对公司的意义在于:1)电建新能源拓展股权融资渠道,补充新能源投运业务快速发展所需的权益资金,提升公司新能源板块竞争力;2)公司和电建新能源主业结构更清晰,有助于资本市场价值发现,促使各板块价值重估。
风险提示:战略执行弱于预期、电力及基建投资低于预期、减值风险、新能源业务拓展不及预期、分拆上市预案落地存在不确定性。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券(601688)黄颖研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.15%,其预测2023年度归属净利润为盈利135.05亿,根据现价换算的预测PE为6.67。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级8家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为11.08。
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(责任编辑:刘畅 )标签:
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